混合机厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
混合机厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

市场理想很丰满实体经济很骨感

发布时间:2021-01-21 15:01:40 阅读: 来源:混合机厂家

市场理想很丰满 实体经济很骨感

基于改革预期而上涨的股市,需要再次等待经济数据的修复而可能出现调整  上周股票市场“小强大弱”——上证综指涨0.24%,创业板涨2.3%,总体还是维持了上涨态势。但基于9月经济数据奇差,笔者还是要提醒交易者:我们虽然可对股市的长期走势抱有期望,但因改革预期而上涨的股市,需要再次等待经济数据的修复而可能出现调整。

我们看到,8月经济数据奇差,市场对经济失速的担忧再起:8月固定资产投资单月增速下滑至13.31%(基建、地产和制造业单月投资增速分别下滑至16.3%、9.92%和11.05%);社会消费品零售总额增速下行、仅增长11.9%;工业增加值同比增6.9%,环比下滑2.1%。同时从中观层面看,发电量同比下跌2.2%,汽车产量同比增速下滑、仅增3.1%,水泥、粗钢、原油等主要工业品价格继续下行。此前我们已经预期8月份数据由于基数原因可能走弱,但实际走弱程度比预期更甚。  总体上,笔者认为,我国经济下滑在短期内无法止住,只有可能减缓程度。其根本原因在于全球化3.0的循环结构已经断裂,对应到中国是传统增长模式发生断裂。  全球经济危机后进行4万亿元强刺激时,地方政府配套投资超过20万亿元,民间的地产、汽车消费和投资也跟着兴旺。新一届领导班子的新政是转折点,GDP锦标赛被反腐和国家治理的多方面改革(简政放权、预算约束、官员信息公开)全面阻断,而且由于上一轮过强刺激导致的杠杆和债务透支,现在即便中央政府可以拿得出4万亿元,地方政府的配套资金也跟不上,特别是又逢房地产投资迅速下滑,须知这是首次因为内生需求下降导致的地产投资增速下降。而这,可能就是新常态。  统计局数据显示,8月房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为同比增长-12.4%、9.9%、6.2%,前值分别为-16.3%、11.9%、8.2%。8月销量同比增速为-12.4%,仅较上月提高4.0个百分点,比市场预期的零增长要低,主要原因是购房人购买力释放仍有限,存在观望情绪。而投资下滑持续、新开工增速较高,主要系基期因素。开发商拿地积极性仍不高,竣工增速提高导致在建面积增速继续放缓。从资金来源看,一直在同比增速0%左右徘徊,不支撑房地产投资增速上行。8月新开工增速为6.2%,主要是因为去年基数较低,9月之后新开工增速可能将重回-20%左右。如果传统的地产销售“金九银十”被证伪,则后果相当严重。  在金融政策方面,有关部门正在进行银行月末存款偏离度考核。银监会开始约束冲时点问题,月末存款偏离度不得超过3%。这是宏观谨慎的又一例证(解决6~7月份金融数据的大幅波动),本意是保持银行存款的稳定性,降低银行变相高息揽存的成本,但实际上,虽然对每季最后一个月的存款偏离度的计算会有所修正,另一方面因为将冲存款的时间提前是可以化解监管的,所以反而会加大理财产品回表的锁定成本。  对此,笔者建议我们可以采取的政策应对方案包括:1。放开北上广等城市以外的房地产双限;2。降息降准;3。中央财政加杠杆和赤字(包括PSL),托住“7”左右的增速底部,同时加快土地、户籍和国资三大方面的改革,迅速取得标志性成果以提振市场情绪。最后,还需要未雨绸缪,做好包括建立区域AMC和吸收银行坏账等一系列应急预案。  我们拥有的好消息则是中石化改革。中石化改革的方案是:一方面通过ST仪化回购中石化股权,同时对石化集团定增,实现了石油工程公司的上市;另一方面25家机构以现金1070亿元认购中石化销售公司29.9%股权。  作为央企混合所有制试点的排头兵,改革只能成功!应当说,笔者一直看好改革触发的中期市场行情,不过慢牛也需歇歇脚,回到基本面观察能够让人清醒。自7月份我们看多市场以来,上证综指涨幅已达15%,看多的逻辑就是稳增长使得经济企稳、使市场的担忧得以化解,同时对于依法治国和改革红利的憧憬大大降低风险溢价,沪港通则是最主要的沟通内外流动性的促发因素。但新常态下由于基本面缺乏弹性,出现的情况是:情绪+基本面=流动性。流动性方向是很容易变化的。  所以,在市场对于改革的预期逐渐收敛时,我们必须认识到改革是个慢变量,对于经济的改善并非一朝一夕能够完成。我们丝毫不怀疑未来3~5年依然是牛市格局,但8月份经济数据大幅低于预期,四季度对于2015年经济再下台阶的担忧将会再起波澜,基于改革信心而上涨的市场,需要再次等待经济数据的修复而可能出现调整。当然,这并非意味着市场一无是处,基于混合所有制改革的个股行情依然将精彩纷呈。

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

相关阅读