发改委完善居民阶梯电价制度掘金受益股

证券时报网（www.stcn.com）12月25日讯 发改委网站12月25日消息，为更好地发挥价格杠杆引导居民电力消费的作用，进一步提升阶梯电价制度实施效果，近日，国家发展改革委出台《关于完善居民阶梯电价制度的通知》（发改价格[2013]2523号），对相关制度规定进行了补充和完善。

通知要求，各地要结合老城区和棚户区改造，加大居民用电“一户一表”改造力度，在2017年底前完成全国95%以上存量居民合表用户改造，做到抄表到户。新建居民小区供电设施要按照“一户一表”的标准进行建设，由电网企业统一负责运行维护，执行阶梯电价制度。

通知提出，在保持居民用电价格总水平基本稳定的前提下，全面推行居民用电峰谷电价，鼓励居民用户参与电力移峰填谷。尚未出台居民用电峰谷电价的地区，要在2015年底前出台，由居民用户选择执行；已经出台的地区，要根据实施情况和电力负荷变化情况及时调整和完善。

通知明确，各地要按照公平、合理的原则，兼顾可操作性，因地制宜地完善政策措施，细化操作办法。要规范出租房屋电费结算行为，业主不得对租户用电进行加价，扰乱电价秩序。对“一房多户”、“一户多人口”等问题，在沟通协调基础上，可通过分线分表或适当增加电量基数等办法妥善处理，确保居民阶梯电价制度得到顺畅执行。

受益股一览：

电网类：桂东电力(600310)、乐山电力(600644)、西昌电力(600505)、明星电力(600101)、文山电力(600995)、郴电国际(600969)等；

发电类：上海能源(600508)、大唐发电、广州控股、内蒙华电(600863)、上海电力(600021)、华电国际、深圳能源(000027)、深南电A、穗恒运A、闽东电力(000993)等；

智能电表类：许继电气(000400)、新联电子(002546)、东软载波(300183)、科陆电子(002121)、长城开发(000021)、浩宁达(002356)、思源电气(002028)等。

（证券时报网快讯中心）

证券时报网（www.stcn.com）12月25日讯 【概念股解析】

深圳能源：被遗忘的环保新能源股 低估电力蓝筹

研究机构：民生证券撰写日期：2013.12.23

核心推荐逻辑：1、深圳是我国改革开放的前沿阵地，做为综合实力排名第一的深圳市属国有企业，公司有望较早受益于国有企业改革。2、市净率0.89，是唯一破净的火电股，行业平均1.68，估值有待修复。3、公司将环保产业、新能源做为公司未来发展的战略方向，垃圾发电处理能力行业排名领先，到2015年公司垃圾处理能力14250吨/日，增长120%；新能源装机增长90%。

深圳市综合实力排名第一的国有能源环保平台。作为深圳市属大型能源平台，在深圳市国有企业综合实力排名中位居第一，连续多年入选中国工业企业500强。公司已形成以电为主，能源环保等相关产业综合发展的战略格局，公司提出“两个战略定位”的发展战略：即坚持绿色环保特色经营，做全国低碳清洁能源供应商的领跑者；做强做大能源环保产业，做城市固体废物综合解决方案的技术提供商和投资商。

垃圾焚烧是解决“垃圾围城”的重要方向，十二五公司垃圾处理能力增长120%。垃圾焚烧的减量效果最明显、无害化最彻底、且焚烧热量可以有效利用，是垃圾处理的重要方向，我国政府先后出台了一系列政策法规给予支持。按照十二五规划，到2015年全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力30.72万吨/日，较2010年增长243%，占无害化处理总能力的35%以上，东部地区占比达到48%以上。

公司目前已日处理垃圾能力6450吨，市场占有率4%，处理能力全国排名第9位。未来随着东部垃圾发电厂（5000吨/日）、南山二期（800吨/日）以及宝安三期（2000吨/日）等项目的投产，公司垃圾处理能力也将增长超过120%达到14250吨/日。

布局新能源，十二五末新能源装机规模较目前增长90%。2012年底公司建成投产江苏邳州3万千瓦光伏电站一期项目，实现了太阳能发电零的突破。该项目上网电价1.3元/度，盈利能力较强，预计全年利润超过1000万元。目前公司环保新能源项目投运装机47万千瓦，占公司全部装机的7.5%。新能源是公司发展的战略方向，公司将通过内生和外延收购，实现新能源装机容量的不断增长。预计到2015年，在不考虑收购的情况下，公司环保新能源装机将达到91万千瓦，较目前增长超过90%。

公司装机稳步提升，2016年较目前增长90%。公司目前装机容量630万千瓦。随着滨海电厂（2*100万千瓦）、东部电厂二期（3*39万千瓦）以及环保新能源机组的逐步投产，预计到2015年公司装机容量达887万千瓦，较目前增长40%以上；公司现有项目总装机1213万千瓦，预计将于2016年前后逐步投产，较2012年增长90%以上。

盈利预测及投资建议

预计公司13~15年每股收益为0.49元、0.53元、0.65元；对应13~15年PE为11、10倍、8倍。公司是深圳市属综合排名第一的能源环保平台，有望最先受益于国有企业改革，并且将环保新能源业务发展潜力巨大，给予“强烈推荐”的投资评级。

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证券时报网（www.stcn.com）12月25日讯 大唐发电：煤制气价格落定引领业绩高成长

研究机构：长城证券撰写日期：2013.12.11

克旗煤制气初期结算价为2.75元/立方，时间点和价格超市场预期，正常满负荷运行后，按照2.75元结算价格，每方净利润或在0.7-0.8元。我们假定2014年电价与现在持平，预计2013-2016年EPS为0.37/0.46/0.66/0.71元，公司是电力板块为数不多的三年业绩有望翻倍标的，合理股价6-7元，维持“强烈推荐”评级。

事件：大唐发电发布公告，克旗煤制气项目公司大唐能源化工营销公司与中石油天然气销售公司签订了《煤制天然气购销协议》。

主要内容：

供气量：试运期为供气开始日120天，递增期的第一系列、第二系列的年合同量分别为12亿立方米/年、25亿立方米/年，高产稳产期的年合同量为40亿立方米/年。通过“陕京四线煤制天然气专供管道”从河北省滦平县巴克什营计量站接收煤制天然气并输送给北京市的用户。

合同有效期：持续到2014年12月31日。

定价原则：

（1）初期结算价格（合同价格）为每立方米2.75元（含13%增值税）。

（2）合同价格是基于低位热值不低于8000kCal/m3的煤制天然气。如果协议期内任一日卖方所交付煤制天然气的低位热值低于8000kCal/m3，则实际结算采用的合同价格折减为：

经折减的合同价格=合同价格×（该日煤制天然气平均热值/8000）。

（3）上述合同价格有效期为自合同签字之日至2016年12月31日，2017年1月1日及以后适用的合同价格在目前价格基础上可根据价格和市场等情况相应调整。

（4）如果国家规定或推荐天然气采用热值计价，协议双方应同意根据国家规定和本协议所述各项原则，确定采用按热值计的合同价格。

长城观点：

结算价格签订时间以及价格水平超市场预期：由于较长时间滞后，市场对于价格落定时间偏厚，但由于冬季华北缺气总体价格谈判进度相对顺利，初期结算价格2.75元/立方米好于市场2.6-2.7元/立方米的预期。

（证券时报网快讯中心）

证券时报网（www.stcn.com）12月25日讯 东软载波：PLC应用领域拓展 芯片需求大幅扩张

研究机构：浙商证券撰写日期：2013.11.16

公司近期股权激励行权对公司股价产生短期扰动，我们预计经过一周的交易已经基本消化，短期扰动因素消失。品牌家电企业力拱PLC在智能家电应用品牌家电大厂海信电器(600060)持续推进智能家电产业，公司采取光纤到户+PLC的通信方案，海信自从推出PLC通信方案智能电视、智能空调，充分体验了PLC解决方案的便利性，公司预计从2014年起，所有的智能家电采用PLC方案。我们认为，品牌终端厂商应用PLC通信方案有利于行业应用空间的开拓以及普及，海信电器的智能化方案具备示范效应，预计更多的家电企业将采用PLC方案推广智能家电，从而推动PLC应用领域拓展，大家电智能化对PLC芯片潜在市场需求超50亿人民币，小家电智能化对PLC芯片潜在市场需求超100亿人民币。

目前我国运营商只做到光纤到户，随着家庭智能化以及智慧城市发展，运营商有动力抢占家庭网络，例如IPTV、OTT多房间方案、智能家居等等，西欧国家运营商已经采用PLC方案抢占家庭网络，我们认为国内运营商同样有动力通过PLC方案提供家庭网络一揽子解决方案，中兴通讯2014年即将为运营商提供相关产品。

随着越来越多的终端应用企业采用PLC解决家庭内部通信，市场需求空间逐步打开，行业应用范畴预计大幅超出我们的预期，东软载波将充分受益于PLC应用领域拓展。

预计公司未来三年营业收入为5.35、9.91、18.21亿元，YOY为21.2%、85.15%、83.75%，净利润分别为2.82、4.15、5.9亿元，YOY分别为8.75%、47.54%、41.99%，EPS为1.28、1.89、2.68元，PE分别为27、18、13倍，我们认为，智能家居正式产业化，同时外延式扩张预期依然存在，未来几年公司将享受高估值水平，维持"买入"的建议。

（证券时报网快讯中心）

证券时报网（www.stcn.com）12月25日讯 华电国际：业绩改善略超预期 关注大股东增持进

研究机构：中金公司撰写日期：2013.10.31

业绩高于预期

1-9月，公司实现收入493亿元，同比增长14%；净利润29.2亿元，同比增604%，合EPS0.40元。单三季度，净利润12.3亿元，合EPS0.17元；同比增744%，环比升39%，好于我们的预期。

煤价回落和产能扩张是利润改善的主因。1）前三季度煤炭价格同比下滑，带动毛利率增加8个百分点到22%。2）今年新机组投产拉动装机增长7%；去年末投产的莱州电厂盈利优势凸显，预计全年可贡献净利10亿。2)财务费用微降4%，受益于有息负债减少5%，公司净负债率从去年同期387%下降至337%。

发展趋势

集团现金认购公司股份、提升控股比例显示出对公司大力支持。

10月16日公司非公开发行11.5亿股（占当前股本的16%），发行价为人民币3.12元/股，集团全部用现金认购；认购完成后，集团的控股比例将提升至52%，实现绝对控股。若募集的36亿全用于置换已投入项目的自筹资金：预计2014E负债率下降2个百分点至75%左右；全年节约财务费用超过1亿元。此次定增仍需经过股东大会、证监会审核；建议投资者关注增持进程。

项目储备充足：新机组陆续投产将拉动装机增长40%，清洁能源产能有望翻倍。1）公司储备项目中有490万千瓦的燃气项目（2013年投产95万千瓦）；气价上调后燃气发电项目的盈利低于预期。2）2014年朔州项目和40－50万千瓦风电有望投产。3）145万千瓦风电、110万千瓦水电和光伏项目在建或已获得核准，投产后清洁能源装机有望翻倍。公司2015年装机4100万千瓦的目标无压力。

盈利预测调整

维持现有盈利预测：预计公司2013-14年净利润分别为36.6亿和36.4亿元，对应EPS0.50元和0.43元。基本假设包括：2013/14年，电煤均价分别下跌15%和5%；，利用小时上升1%和持平；2014年平均电价下调2分钱/kwh。2014年，考虑公司增发带来的股本摊薄16%。

估值与建议

维持“审慎推荐”评级。1）估值偏低，下行风险有限。目前公司估值水平低于行业平均：2014PE8.0x，低于行业平均（9.4x）。2）集团控股比例提升、资金状况改善，为公司中长期内超预期扩张提供基础。（中金公司）

（证券时报网快讯中心）

证券时报网（www.stcn.com）12月25日讯 许继电气：三季度盈利增长加速 全年业绩无忧

研究机构：华泰证券(601688)撰写日期：2013.10.30

三季度业绩有力拉动营收与利润增速。许继电气发布三季报，1-9月份，公司实现营业收入41.76亿元，同比增长6.59%；归属于上市公司股东的净利润2.87亿元，同比增长106.23%，EPS0.58元。其中第三季度实现营业收入16.31亿元，同比增长18.54%；归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长239.09%。

费用管控贡献较大。前三季度，公司综合毛利率水平企稳，同比微升0.09个百分点达26.62%。但费用管控持续发力，成为业绩爆发的关键驱动力之一，前三季度期间费用率同比下降2.59个百分点达15.58%。主要基于研发费用、业务招待费、职工薪酬的控制和银行贷款的清偿等，我们预计，全年期间费用率将进一步下降。

营业外收入大幅提升。前三季度，公司营业外收入达1.09亿元，同比增长473.83%，主要原因为珠海许继2012年增值税退税执行的期间后延造成同比基数较低，我们预计，全年营业外收入同比增速将放缓。同时，由于2012年预缴部分所得税与母子公司税率的结构性差异，在利润总额同比增长67.77%的同时，所得税费用则同比下降3.52%，综合所得税率仅为13.54%。

资产注入年内完成概率较大。9月27日，公司发行股份购买资产并募集配套资金的方案获证监会审核通过，预计年内资产注入将完成。届时，许继集团柔性输电分公司、许继电源75%股权等优质资产将形成新的利润增长点，如直流输电业务、充换电站业务等，将带动公司业绩可持续增长。

配电自动化和直流输电业务前景光明。在业务层面，随着国网《关于加强配电网规划与建设工作的意见》引发，配网自动化大范围建设可期，将带动珠海许继业绩持续较快的增长；虽然2013年直流特高压工程审核进度低于预期，但西电东送的迫切要求，仍需要直流特高压线路输送能力的匹配，同时中标舟山柔性直流输电示范工程将为公司开启新的市场空间。

维持增持评级。我们维持2013年～2015EPS预测分别为1.15元、1.49元和1.89元不变，增发摊薄后EPS将达1.25元、1.61元和2.04元；同时暂维持35.0～37.5元的目标价格区间不变。

（证券时报网快讯中心）

证券时报网（www.stcn.com）12月25日讯 长城开发：盈利持续显著改善

研究机构：宏源证券(000562)撰写日期：2013.10.30

公司发布2013年三季报：前三季度实现营业收入110.61亿元，同比下降10.66%，归母净利润1.52亿元，同比增长113.13%，对应EPS为0.115元；三季度收入36.32亿元，同比下降8.23%，归母净利润6417.46万元，同比增长1182.23%。

盘基片包袱逐渐消除，盈利能力显著回升：1、公司自去年底以来持续受到盘基片业务亏损和相关资产减值的影响，利润润大幅下滑。三季度公司盘基片业务对公司经营的负面影响已基本消除，公司仅又计提284万资产减值；2、公司调整业务结构和成本管控已现成效，单季毛利率达到3.11%，为2010年以来的第二高；3、销售和管理费用分别同比降低14%和5%，净利率由去年同期的-0.38%和上一季度的0.57%提升至1.67%。公司预计全年净利润将增长100%-150%，对应四季度净利润同比增长619%至926%。

增发完成，智能机代工、智能电表等业务稳步推进：公司在三季度顺利完成非公开发行股票事宜、募资6.77亿元后，继续增资惠州子公司，目前惠州一期项目已顺利实施，智能移动终端代工和智能电表等高毛利业务获得产能增长，使公司平台化制造能力显著提升，将成为公司未来业绩增长的主要推动力。

维持盈利预测和“买入”评级：我们预计2013-15年公司将实现归母净利润2.32/4.46/6.40亿元，对应EPS为0.16/0.30/0.43元，维持“买入”评级。

（证券时报网快讯中心）

证券时报网（www.stcn.com）12月25日讯 思源电气：环比趋势已然回升

研究机构：海通证券(600837)撰写日期：2013.10.28

事件：

2013年1-9月营收同比增长23.93%，净利润同比增长37.85%。2013年1-9月，公司实现营业总收入21.30亿元，同比增长23.93%；综合毛利率40.13%，同比上升1.24个百分点；实现归属于母公司所有者净利润1.99亿元，同比增长37.85%；每股收益0.45元。基本符合预期。本期无分红方案。

2013年7-9月营收同比增长17.72%，净利润同比增长30.00%。2013年7-9月，公司实现营业总收入8.61亿元，同比增长17.72%，环比增长15.53%；综合毛利率40.10%，同比上升2.88个百分点，环比上升1.72个百分点；实现归属于母公司所有者净利润9202.21万元，同比增长30.00%，环比增长12.48%；每股收益为0.21元。

公司同时公布2013年净利润变动区间：20%-50%。

点评：

营收、净利润稳定增长。公司营业收入稳定增长，主要源于GIS、变电站自动化等设备进入国网招标后，销售收入增加。净利润增速高于收入增速源于：（1）综合毛利率同比上升1.24个百分点。（2）期间费率下降1.07个百分点，其中销售费率下降1.46个百分点。（3）投资收益3698.24万元，同比增长126.20%，贡献利润16%左右，源于公司出售了部分金融资产。

毛利率稳中有升。报告期内，公司综合毛利率同比、环比均出现上升，主要原因是新产品规模化生产后成本降低，预计第四季度毛利率仍有提升的空间。

销售费率带动期间费率下降。2013年1-9月，公司期间费用率29.01%，同比下降1.07个百分点。其中，销售费率15.46%，同比下降1.46个百分点；管理费率、财务费率基本稳定，同比变动幅度为0.42、-0.03个百分点。

新增订单环比好转。预收账款同比、环比均有较大增长，显示公司新增订单情况环比有较大好转。

盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年净利润分别同比增长34.73%、28.33%、24.59%，每股收益分别达到0.76元、0.98元、1.22元。考虑行业的平均估值水平，结合公司的成长性，我们认为公司合理估值为2013年20-25倍市盈率，对应股价为15.20-19.00元，维持公司“增持”的投资评级。

（证券时报网快讯中心）

证券时报网（www.stcn.com）12月25日讯 穗恒运A：单季收入和盈利明显好转 继续关注房产业务

研究机构：东莞证券撰写日期：2013.10.28

事件：穗恒运A（000531）公布2013年三季报显示，1-9月公司实现营业收入21.19亿元，同比下降12.32%，实现归属于母公司净利润2.56亿元，同比上涨19.15%；实现归属母公司扣除非经常性损益净利润2.59亿元，同比增长19.93%；实现基本每股收益0.75元，同比增长19.15%。三季报业绩增长符合预期。

点评：

三季度收入负增长明显收窄，利润增速大幅提升。三季度公司营业收入7.53亿元，同比下降0.46%，下降幅度较前两个季度有明显收窄，我们认为主要是受水电冲击减小及迎峰度夏持续高温天气带来的用电需求增长所致。三季度归属母公司净利润1.03亿元，同比大幅增长71.61%，较二季度有大幅提升。

盈利水平再上新台阶，或达到2013年顶峰。1-9月公司毛利率和净利润率分别为29.47%和12%，同比分别上涨6.2和3个百分点，环比上半年也略有提升。季度上看，三季度毛利率已经升至32.3%，净利润率也达13.4%，环比二季度分别上涨3.4和1.2个百分点。盈利水水平再上新台阶，主要仍受益于燃煤成本的进一步下跌，随着10月份燃煤价格的企稳反弹及电价下调影响，三季度将是全年盈利的顶峰时期，四季度或有较大回落。

费用不断下降，负债率略有上升。前三季度管理和财务费用同比分别增长3.1%和-10.81%，财务费用下降较快，带动整体费用不断下行。由于发行中期票据和新增借款，使得负责率略上升1个百分点至70.24%。

投资收益三季度有回暖，年前房地产业务收入有望部分确认。1-9月投资净收益大幅下降46.7%，主要受参股广州证券的收益下滑所致，不过这主要受上半年拖累，三季度投资净收益同比大增272.34%，环比也有大幅提升，继续回暖值得期待。公司预售款项在报告期内已高达22.64亿元，环比再增加6.87亿元。房地产项目预计在年前有望确认部分收入，2014年将是业绩集中释放期。

电价下调影响对业绩有限。上网电价平均下调1.7分/千瓦时，下调幅度3.2%，对13年营收影响不到1%，对14年影响2.5%左右,影响有限。

投资建议。我们初步修正盈利预测，预计公司2013-2015年每股收益1.08元、1.24元和0.92元，对应PE分别为10.1倍、8.9倍和11.9倍。我们维持“谨慎推荐”评级。

（证券时报网快讯中心）

证券时报网（www.stcn.com）12月25日讯 郴电国际：主业稳健，对外投资有望带来业绩弹性

研究机构：长江证券(000783)撰写日期：2013.10.23

郴电国际目前主营供电、供水以及工业气体生产，其2013年中报毛利构成中，上述三项业务依次占比58%、10%和29%。通过总结多年发展经验，郴电国际确定了："以巩固供电、供水主业为基础，以再融资工作为重点，稳健高效拓展项目，规范高效推进管理，凝心聚力，再立新功，再创辉煌，实现郴电国际新跨越"的发展战略。

供电供水主业夯实公司发展基础

公司的供电、供水业务均拥有特许经营权，盈利能力相对稳定，因此其电网覆盖的郴州“两区四县”的电力需求以及郴州市城区的用水需求分别是供电和供水业务的驱动因素。根据我们的中性判断，未来数年，公司供电量增速在5%左右，而供水量增速在1%左右。

积极的对外投资有望带来业绩弹性

供电、供水等公用事业行业具有前期投资大，经营期盈利相对稳健的特征。为了创造新的利润增长点，近年来公司积极推进对外投资，而其积极的对外投资也将陆续增厚公司的业绩，并有望带来较大的业绩弹性：

仟信河水电站（12.6MW）、忙糯河水电站(10MW)已于今年投产发电；

秦皇岛工业气体项目（1.5万方）、邯郸余热发电项目（20MW）均具备投产条件；

未来公司投资将向清洁能源、节能环保领域倾斜；

盈利预测与投资评级

假设公司供电量增速为5%；供水量增速为1%；投资项目进展符合预期；不考虑再融资影响，预计公司2013至2014年EPS分别为0.48、0.56元。考虑到公司正在推进再融资计划，根据公司的发展战略，我们认为其将在清洁能源和节能环保领域持续发力，进而有望为公司的业绩带来较大的弹性，故给予公司推荐评级。

（证券时报网快讯中心）

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